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微芯生物股票分析:科创板成功过会 未来多个产品或面临多重竞争

2019-06-06 12:27:11

  微芯生物股票分析:科创板成功过会 未来多个产品或面临多重竞争

6月5日,上交所科创板上市委召开2019年第一次审议会议,微芯生物等3家上会企业获得审核成功通过,成为首批登陆科创板的企业,下一步上交所将按程序报送证监会履行发行注册程序。

融资渠道受限是微芯生物在其招股书中多次提到的发展障碍,已成功过会的微芯生物未来将在科创板拓宽融资渠道,而有了资本弹药的加持,微芯生物能在激烈的市场竞争中脱颖而出吗?

  已上市及在研产品面临多重竞争

微芯生物控股股东及实控人为XIANPING LU,中文名鲁先平。成功过会前,微芯生物经过了三轮问询,实控人认定问题在三轮问询中都有出现。

据了解,作为微芯生物董事长、总经理、首席科学家,鲁先平持股占比仅为6.16%,担任执行事务合伙人的海德睿达、海德睿远和海德鑫成分别持有公司3.48%、3.48%和2.62%的股份,并通过海粤门、海德睿博、海德康成所持有的公司股份表决权实现控制。

微芯生物招股书申报稿显示,海粤门、海德睿博、海德康成分别为微芯生物初创团队持股平台、员工持股平台、主要高管持股平台,持有微芯生物股份占比6.37%、5.5%、4.25%。微芯生物在问询函回复中表示,鲁先平通过合伙协议及一致行动协议进行控制。

作为微芯生物的掌舵人,不管鲁先平以何种方式实现控制,公司产品西达本胺、西格列他钠等未来都要面临多重竞争。

根据微芯生物招股书上会稿,公司主要产品均为自主研发的原创新药,包括已获批上市的西达本胺(PTCL)、正在申请上市中的西达本胺(乳腺癌)、正在进行临床试验的西达本胺(非小细胞肺癌)及西格列他钠等。

西达本胺(PTCL)的适应症为复发或难治的外周T细胞淋巴瘤,根据人口总数估算,该病症在我国每年平均新增人数为1.44万人。由于西达本胺(PTCL)已获批上市,具有相对优势,但市场上正在临床试验及已提交新药注册申请的药物有7种。

在未来面对的市场形势,其他还没上市的产品或许没西达本胺(PTCL)那么幸运。正在申请上市中的西达本胺(乳腺癌)面临的竞争药物有10项,其中两项已上市,其他还处于临床试验中;正在进行临床试验的西达本胺(非小细胞肺癌)、西格列他钠竞争药物分别有13种、24种,多种竞争药物已上市。

  毛利率、管理及研发费用率均高于可比公司

微芯生物招股书上会稿显示,公司将贝达药业(300558.SZ)、恒瑞医药(600276.SH)、康辰药业(603590.SH)、信立泰(002294.SZ)、康弘药业(002773.SZ)作为同行业可比公司。

2016年度至2018年度,微芯生物综合毛利率分别为97.46%、95.24%、96.27%,剔除技术授权许可收入的毛利率分别为96.12%、94.34%、96%,毛利率与贝达药业相近,高于上述五家可比公司平均水平。微芯生物表示,这跟可比公司的毛利率受其在售药品品种较多,且包含仿制药品种、采用不同的销售模式等因素有关。

作为微芯生物唯一上市销售的产品,西达本胺(PTCL)贡献利润的同时,因其适应症属于罕见病范畴,市场推广费用较低,2016年至2018年微芯生物销售费用率依次为28.59%、28.95%、34.62%,低于上述五家可比公司平均值。

其他还在进行临床试验的产品意味着微芯生物须保持研发投入,而五家可比公司在售产品多,研发投入的动力相对较弱。2016年至2018年微芯生物研发费用率为33.99%、31.87%、28.51%,持续高于上述五家可比公司。

2016年至2018年,微芯生物管理费用率也高于上述五家可比公司,分别为27.77%、18.8%、19.71%。微芯生物表示,作为研发型公司,对管理人员综合能力要求相对较高,支付薪酬同样高,再加上中介机构费用等,公司管理费用率高于同行业水平。

  
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